Как расшифровываются показатели CAGR и др Математика финансов Okama Форум

Однако последний коэффициент представляется весьма полезным, т. Позволяет управляющему понять, будет ли стратегия осуществима для него с психологической точки зрения. Если максимальное падение портфеля (стрессовый фактор) значительно превышает его среднюю доходность (фактор, смягчающий стресс), управляющий, по всей видимости, найдет такую стратегию некомфортной. Коэффициент Gain-To-Pain от таких скачков снижаться не будет, т. Более подробно о нем можно прочитать в монографии (Fitschen, 2013). Копулы очень активно используются для анализа зависимостей глобальных фондовых и товарных рынков (например (Hu, 2003; Hu, 2008; Ning, 2009)).

1. Дополнительно исследуется формирование портфеля с короткими позициями.
2. Было предложено несколько различных моделей, которые допускали изменение в параметрах копул с течением времени (Ignatieva, 2005; Mendes, 2005; Patton, 2006a, 2006b; Aloui et al., 2013).
3. Хотя и в статье упоминаются CAGR и Annualized mean return как разные понятия.
4. Примеры Венгрии, Чехии и Польши подтверждают эту гипотезу, т.
5. Потенциальные убытки равны потенциальным прибылям (что, по мнению авторов, нереалистично), и предлагается использовать архимедовы копулы, которые допускают асимметричность.
6. Таким образом, предлагаемая в исследовании процедура управления оказалась эффективнее классического подхода, предложенного Марковицем, при условии частого пересмотра структуры портфеля.

Поскольку предполагается активное управление портфелем, такая процедура проводится ежемесячно. Дополнительно приводятся результаты для горизонтов инвестирования в квартал, полгода и год. Вычисляется текущая матрица ранговой корреляции фондовых индексов. Для консервативного инвестора, стремящегося максимизировать долгосрочную прибыль, NVDA, исходя из исторических данных, кажется лучшим выбором.

Таким образом, CVaR позволяет учитывать «толстые хвосты» распределения случайной величины. Deng et al. (2001) также используют меру риска CVaR для оптимизации портфеля, но останавливаются на использовании копулы Стьюдента. Ortobelli et al. (2012) применяют ассиме-тричную копулу Стьюдента и предлагают свою процедуру для оптимизации портфеля. В работе (Bai, Sun, 2007) используются архимедовы копулы для формирования портфеля из трех активов.

В работе предлагается процедура по активному управлению портфелем фондовых индексов (с точки зрения реализации более реалистично, что это будут фьючерсы на фондовые индексы). Данное исследование посвящено использованию динамических копул для оценки взаимосвязи между фондовыми рынками Европы и построения оптимального портфеля европейских фондовых индексов. Проверялась гипотеза о росте уровня взаимосвязи между фондовыми рынками Европы при переходе европейских стран на единую валюту, при вступлении новой страны в Евросоюз и при объединении бирж разных стран.

Хотите использовать этот скрипт на графике?

Ning (2009) пришла к выводу, что на рынках Европы и Азии зависимость меняется не только по общей интенсивности, но и по структуре (отдельно право- и левохвостовая зависимости). Подробнее про моделирование структурных изменений в корреляции см. Ning (2009) также показала, что взаимовлияние фондовых рынков сильнее выражено внутри отдельного континента, чем на разных континентах. Похожий результат есть у Hu (2008), который отметил влияние географического расстояния между странами на взаимосвязь их фондовых рынков. Было предложено несколько различных моделей, которые допускали изменение в параметрах копул с течением времени (Ignatieva, 2005; Mendes, 2005; Patton, 2006a, 2006b; Aloui et al., 2013). Так, Mendes (2005) разбивал данные на отдельные участки, Aloui what is annualized return et al. (2013) использовали движущееся окно в 250 наблюдений (примерное число рабочих дней в году).

1. Даже если бы портфель Марковица мог сравниться с портфелем CVaR по уровню доходности, он, очевидно, терял бы большую часть этой доходности на комиссиях за совершение многочисленных сделок по купле/продаже активов.
2. На основе показателей за последние 10 лет, NVDA (NVIDIA Corporation) выглядит более выгодным вложением для консервативного инвестора, стремящегося к максимизации долгосрочной прибыли, чем TSLA (Tesla, Inc.).
3. Во втором варианте процедура построения аналогична процедуре оптимизации по копу-лам, но вместо показателя CVaR используется дисперсия.
4. Ortobelli et al. (2012) применяют ассиме-тричную копулу Стьюдента и предлагают свою процедуру для оптимизации портфеля.
5. На рисунке 4 приведены результаты управления для портфеля с длинными и короткими позициями.

Как расшифровываются показатели (CAGR и др)

Динамические копулы также позволят построить оптимальный по соотношению риск/доходность портфель из фондовых индексов, учитывающий меняющуюся взаимосвязь между активами. В данном исследовании предполагается активное управление портфелем, использующее последние оценки уровня взаимосвязи для вычисления оптимальных весов активов. Динамика полученного портфеля будет сравниваться с динамикой аналогичных портфелей, построенных более традиционными методами. С практической точки зрения результаты, приведенные выше, могут пригодиться риск-менеджерам. Альтернативной мерой риска, рекомендуемой Базельским комитетом в качестве стандарта, является коэффициент Value-at-Risk (VaR), который, однако, часто подвергается критике.

На основе результатов предыдущих исследований одним из приемлемых вариантов для решения задач исследования представляются динамические копулы. Функция копулы заключается в построении совместного распределения двух и более случайных величин, причем главным преимуществом копулы является отсутствие ограничений на величины. Значения параметров копул, оптимизированные под конкретные данные, позволяют оценить уровень взаимосвязи между оцениваемыми случайными величинами. Присоединение группы стран, среди которых Польша, Чехия и Венгрия, к Европейскому союзу в 2004 году сопровождалось ростом взаимосвязи их фондовых рынков с фондовыми рынками других стран Евросоюза. В таблице 1 приведены показатели эффективности управления портфелем только с длинными позициями за весь период.

Похожие страницы

2) построение совместного распределения с помощью копулы на основе полученных на первом этапе предельных форекс равномерных распределений доходностей индексов. На текущий момент рассчитываются предельные распределения фондовых индексов. Для момента времени Т используются только данные, предшествующие этому моменту, чтобы симулировать процесс управления портфелем, когда нет полной информации о будущем.

Был сформирован ряд институтов для решения проблем членов Евросоюза. Как видно из рисунка, при снятии ограничений на короткие позиции методика с использованием CVaR все еще остается более эффективной в долгосрочной перспективе. Портфель Марковица выигрывает на отдельном участке с 1996 по 2002 год, но содержит высокий риск. В таблице 2 приводится сравнение портфелей по показателям.

В работе (Kakouris, Rustem, 2014) отмечается несостоятельность использования нормальной копулы, т. Потенциальные убытки равны потенциальным прибылям (что, по мнению авторов, нереалистично), и предлагается использовать архимедовы копулы, которые допускают асимметричность. Данное исследование в решении этого вопроса будет использовать копулу Клэйтона, уделяющую особое внимание взаимосвязи именно отрицательных доходностей, что позволит более точно учитывать возможные риски.

NVDA предлагает более высокую среднегодовую доходность и меньшую волатильность по сравнению с TSLA, что больше соответствует целям консервативной инвестиционной стратегии. Всё правильно CAGR (Compount Annual Growth Rate) – это среднегодовая доходность инвестиций. Подробнее в статья Правильный расчет среднегодовой доходности в инвестициях. Полученная процедура, однако, не может быть единственным инструментом управления, т. Во втором варианте процедура построения аналогична процедуре оптимизации по копу-лам, но вместо показателя CVaR используется дисперсия.

Вы можете воспользоваться им бесплатно, но повторное использование этого кода в публикации регулируется Правилами поведения. Вы можете добавить этот скрипт в избранное и использовать его на графике. Если вбить в поисковик, то определение дается как среднее геометрическое доходности, что вроде бы то же самое что и CAGR. Хотя и в статье упоминаются CAGR и Annualized mean return как разные понятия. Annualized mean return – среднее арифметическое месячной доходности.